地方政府专项债券的主要偿还资金来源遵循“项目收益自平衡”原则，并辅以多层级财政支持机制，具体包括以下六大核心渠道：

一、项目自身收益（直接来源）

土地出让收入

土地储备专项债、棚改专项债等依赖土地出让收入偿还，需按宗地成本或出让计划计提专项收入。例如，土地出让收入中需划拨一定比例至偿债专户。

适用项目：土地开发整理、保障性住房、轨道交通等涉及土地增值的领域。

收费权收入

高速公路、污水处理、停车场等项目的收费权收益，需与债券期限匹配形成稳定现金流。例如，高速公路车流量收费需覆盖本息偿还计划。

特许经营收入

新能源（如光伏电站）、智慧城市（如数据服务）等项目通过市场化运营获取收益。例如，光伏发电收入可覆盖专项债利息。

二、政府性基金预算收入（间接来源）

其他基金收入调拨

国有资源（资产）有偿使用收入、彩票公益金等政府性基金收入，经省级财政统筹后可补充偿债资金池。

案例：某市将污水处理费结余调拨至交通基建专项债偿债账户。

跨项目专项收入调剂

在省级财政统筹下，允许将其他项目结余的专项收入（如矿产资源补偿费）调拨至偿债压力大的项目。

三、财政资金支持（兜底保障）

一般公共预算补助

对收益不足的项目，地方政府可安排一般公共预算或政府性基金预算中的财政补助资金补充偿债来源，但需严格限制比例（通常不超过20%）。

政策依据：2024年国务院明确允许分年安排财政补助资金支持专项债偿付。

再融资债券周转

对到期债券，可通过发行再融资债券“借新还旧”，但需确保新债利率不高于旧债，且最终仍以项目收益覆盖。

四、市场化补充机制

资产盘活工具

通过发行基础设施REITs（不动产投资信托基金）回笼资金，例如将高速公路资产证券化后用于偿债。

社会资本参与

鼓励社会资本通过PPP模式承接专项债项目运营，分担收益风险。例如，某市将污水处理厂运营权转让给民企，收益分成用于偿债。

五、风险对冲与兜底机制

偿债备付金制度

地方政府按债券余额的5%-10%计提备付金，应对收益波动或突发风险。例如，云南省2025年安排369亿元备付金用于土地收储专项债。

财政承诺函兜底

在极端情况下（如系统性风险），省级财政可出具承诺函，通过转移支付确保偿债。

六、政策创新与区域适配

“清欠”专项债

2025年起，部分省份单列专项债额度用于清偿企业账款，通过补充政府性基金财力间接支持偿债。例如，云南省2025年安排356亿元“清欠”专项债。

生态补偿收益

生态保护类项目（如国家公园）可通过碳汇交易、生态补偿金等纳入偿债来源。

专项债偿还资金来源以项目收益为核心，通过“自平衡+财政支持+市场工具”多层保障，同时强化风险对冲机制。实际操作中需严格遵循“封闭运行、专款专用”原则，避免收益挪用风险。

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