专项债可行性研究报告是地方政府申报专项债券的重要依据，需严格遵循政策要求并科学论证项目可行性。以下是关键要点及注意事项：

一、专项债可行性研究报告核心内容

1.项目概述

需明确项目名称、建设背景、目标及功能定位，结合区域发展规划论证必要性3。例如，交通类项目需说明对区域联通的促进作用，社会事业类需强调民生改善效益。

2.建设内容与规模

需细化子项目构成（如市政工程的道路、桥梁）及量化指标（道路长度、建筑面积等），避免包含楼堂馆所等禁止内容。例如，冷链物流项目不得包含办公楼建设。

3.投资估算与资金筹措

总投资需分项列明（建筑安装费、设备购置费等），专项债额度占比及配套资金来源需明确，确保资金闭合。2024年新规要求披露“碳排放抵偿方案”。

4.财务与收益分析

收益来源：优先挖掘土地出让收入、项目运营收入（如收费公路、停车场）及资源利用收入（如碳交易）。

财务模型：采用动态模型，折现率不低于8%，合理设置敏感性因子（如价格波动、需求变化）。

偿债能力：需覆盖债券本息，避免虚增收入（如虚构政府购买协议）或低估成本。

5.风险与应对措施

重点识别政策、建设、运营及偿债风险，制定储备金、再融资等预案36。例如，水利项目需确保防洪标准与设计一致，避免资金冻结。

二、项目梳理与包装策略

1.领域匹配

根据专项债支持领域（如交通、能源、生态环保等）筛选项目，避免触碰负面清单（如商业办公楼）。

2.收益优化

打包法：整合同类项目提升整体收益（如将停车场与充电桩打包）。

拆分法：将单一项目分解为多个子项目，分别包装收益与成本。

3.分类管理

将项目分为A类（高收益公益项目）、B类（低收益需包装）、C类（需明确边界）、D类（不合规项目）。

三、常见致命错误与合规要点

1.合规性硬伤

用地预审缺失、政策定位偏离（如申报“国际会展中心”）直接导致项目否决。

禁止以公益性资产抵押或承诺财政兜底。

2.收益测算缺陷

虚增收入（如虚构门诊量）、低估成本（未计入折旧）。

运营成本占比通常为40-60%，需精准测算。

3.财务模型错误

使用5%折现率虚增净现值，或未考虑5年还本宽限期。

四、编制流程与建议

1.流程：前期调研→方案设计→报告编制→审核优化→提交申报。

2.建议：

引入第三方穿透审计，核查同类项目实际运营数据。

建立全周期监控体系，设置土地指标获取率等预警指标。

对县域项目，可探索资产盘活路径（如REITs、PPP），形成“存量带增量”循环。

通过科学论证与严格合规，专项债可有效支持地方经济发展，但需警惕政策变动与市场化风险，确保项目“收益自平衡”。

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